国海证券：春季漠不关心 成长扩散

国海证券刊发分析报告所称，对1月末的市场竞争保持悲观，经济发展、流动性和外交政策三因素形成耦合，努力动手多，其中所，流动性周长松和仗放缓外交政策积极支持的估值扩张是秋季躁动的主要转子力，快速放缓画风在阶段性调整后将会成市场竞争支线。PMI连续两个月末震荡，经济发展阶段性北行趋缓，仗放缓的效果将迅速显现。从业者配置的主要思路：“强于经济发展+周长货币”生态环境下快速放缓绝对优势，首选低端不错以及服务业时间段明确的快速放缓细分科技领域，兼顾提价逻辑下的消费板块。1月末首选从业者电子下述：魏茨县半导(603290.SH)、北方华创(002371.SZ)、中所微日本公司(688012.SH)、歌尔股份(002241.SZ)、立讯精密(002475.SZ)等;报章下述：芒果超强媒(300413.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)等;国防军品下述：中所航电子(600372.SZ)、中所航沈飞(600760.SH)、北摩高科(002985.SZ)、航天电器(002025.SZ)等。

国海证券主要论点如下：

论点一：该行对1月末的市场竞争保持悲观，经济发展、流动性和外交政策三因素形成耦合，努力动手多，其中所，流动性周长松和仗放缓外交政策积极支持的估值扩张是秋季躁动的主要转子力，快速放缓画风在阶段性调整后将会成市场竞争支线。

论点二：PMI连续两个月末震荡，经济发展阶段性北行趋缓，仗放缓的效果将迅速显现。结构上来看，PPI-CPI收敛是主旋律，上中所下游利润分配整体增加。经济发展的推移非市场竞争主要矛盾，但1月末是年度报告预告的集中所披露期，业绩的重要性将相比提高。

论点三：都于是货币外交政策促使周长松的窗口期，降准降息均可期待，同时美联储不曾曾实质性容许货币外交政策，今年上半年同2014年底-2015年底中所美外交政策时间段用到靠拢时的处理方式较类似，美联储加息将至未曾至。周长信用是2022年货币外交政策的重要目的，其做到需要自上而下的外交政策转子和一个大的载体支撑，1-2月末社融能否超强在短期内放量是重要的注意到窗口。

论点四：外交政策围绕仗放缓促使反败为胜，内需为主要抓手，大宗消费和新消费齐头并进，新老建筑工程双管齐下，不言而喻低成本发展内涵。1月末重回地方两会密集召开期，重点关切各地对于放缓目的的提法以及重点侦查、投资项目的的设计处理方式。

论点五：配置方面，“强于经济发展+周长货币”生态环境下快速放缓绝对优势，快速放缓板块在调整后低端不错，可以选择两个正向，一是业绩估值匹配度不错的报章、军品、计算机等从业者，二是沿着服务业时间段的演绎正向上找较为确定的正向，关切汽车高端和元宇宙背景下的应用软件、IT服务、光学图像等细分科技领域。1月末首选从业者为：电子、报章、国防军品。

可能会提示：流动性容许超强在短期内，疫情超强在短期内恶化等。

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