经济下行压力加大，宽松预期再起——南华基金债券新闻报

所示6 以外高频工商业数据集 详细资料；也：Wind 三、未来消费市场展望

下周贷款面直接影响状况全面性，一级消费市场储蓄借贷发行生产能力1978亿，清净发行-594亿，缴款生产能力2458亿，清净缴款-114亿；存单期满生产能力5939亿；贷款下周期满全面性，将有400亿元逆买入、700亿元国都库保证金定存、1500亿元MLF期满。

3同年5日，2022年政府例不会披露，消费市场普遍发挥作用在短期内GDP目标不会定在5~5.5%，而仅仅披露的总量目标为5.5%将近，体现单单中所央对于今年工商业总量有较高的诉求。在此历史背景下，稳增长政府不会纵贯累计，无论是政府上架的在短期内，还是政府仅仅上架后带来的效应，都将对借贷本票消费市场施压。同时，中所美利劣大幅存储，也不会抑制中所借贷的底部密闭。中所期来看，借贷市趋向浅蓝空，久期策略的限额支出尽快对政府节奏感有较精细的把握，难度较高，建议以防御浅蓝重于，缩短久期借助于票息。原先对宽信用不会话、房地产的企业以及其他工商业数据集进行密不可分跟踪。

短期来看，本轮禽流感对于3-4同年的工商业推波助澜很小，国都常不会也对“新工商业折返负面直接影响大幅度提高”做了获知，但并未恰当提及降准、降息政府，因此大幅度的宽保险业消费市场落地仍不具不确定性，消费市场可能围绕恰当在短期内进行一定交割，短期来看储蓄风险太大或将再一低位震荡。

四、卖方论者摘要

1. 整体规划（尹睿哲）4同年4日

主要论者：

相比较上看，借贷市在经历了3同年情绪的一波三折和消费市场正向的“窄幅波动”后，可能在4同年四处寻找新方向。早先工商业的趋于稳定本就却是坚固、可持续发展不不强，现在发散禽流感的直接影响，基本面的负面直接影响大幅度大幅度提高，因此4同年保险业消费市场应对的前提升高。从世界金融机构一季度保险业消费市场不内阁会议表述上来看，新增表述“大幅度提高稳健保险业消费市场试行最大限度、提振信心”，“着力稳定金融机构负借贷开销”，货币制度恰当窗口期仍在。而从消费市场价格辨别，这一在短期内可能尚未毕竟定价，原先关于货币制度恰当或还有一定的博弈密闭。

2. 安信（池光胜）4同年3日

主要论者：

虽然境外机构持借贷生产能力占去比有所增加，但从外商卖单单一时期储蓄正向来看，外商对于国都内借贷市仅仅没有定价权，只有在短期卖单单生产能力很小时或带来储蓄短暂冲高，但却是能将近国都内储蓄趋向。考虑2020年二季度以来不能不都平常这两项劣额持续文化史正因如此，人民币汇率贬值负面直接影响太大，以及美借贷10Y与2Y储蓄倒挂使得10Y美借贷再一上行线密闭太大，预定原先外商卖单单对借贷市的直接影响太大。

3. 中所金（陈健恒）4同年2日

主要论者：

进入4同年份，早先借贷市的利空状况逐步换为再加状况，借贷本票储蓄折返的机不会显现，当前，的企业者对于借贷本票，我们并不认为完全可以来得务实一些。一是3同年份 PMI数据集和一季度世界金融机构调查问卷调查数据集与巨观高频数据集某种程度印证，下定决心了1-2同年工商业数据集显示浅蓝不强的顾虑，使得保险业消费市场原先排便具备来得完整的基础。二是保险业消费市场可能不会在4同年试行大幅度排便的新政府，消费市场对此或仍发挥作用在短期内劣。三是禽流感可能在4同年终于逐步受控，财政支单单和保险业消费市场排便可能不会加快速度，对股和借贷都有提振。四是理财和固收+的赎回负面直接影响消退，甚至开始原先加仓。五是俄乌推波助澜逐步弱化，本土交易成本开始正因如此回落，合理化了消费市场对国都内通胀负面直接影响的在短期内；商品回落，再加股市和借贷市。

相比较来看，我们并不认为借贷本票的企业者可以对当前的消费市场来得务实一些，来得多的务实状况正在逐步单单现来减缓借贷本票消费市场生产力的负面直接影响，上游通胀的负面直接影响也边际稍稍减缓，并且借贷本票消费市场的供需的关系上也在边际趋于稳定。因此，我们并不认为借贷本票消费市场正在半世纪比较好的固定的设计和交割时点。固定的设计的品种上，我们并不认为长久期储蓄借贷是低端很高的保险业机构，进可攻退可守，韦达很差且胜率也不低。的企业者可以务实借钱入，借钱入持有人优于波段操作，持有人才会储蓄折返只需。“持借贷不熟”，在今年的消费市场周边环境下，我们并不认为不失为一个低端略低于的选择。

4. 国都君（覃汉）4同年1日

主要论者：

二季度我们仍然对于结构上上消费市场维持浅蓝谨慎的并不认为。虽然看多借贷本票，但我们不是盲目看多，因为储蓄往下的密闭越往下越仅仅。但对于利益，我并不认为现在之前是全面性血色，这不是判断，而是说明了，A股消费市场七年一个六道轮回的魔咒至今都没有被创下。

我们并不认为储蓄借贷相对其他借贷本票保险业机构，有确定性的溢价。理论上不仅是股票和借贷本票，包括其他大类保险业机构，我们不会发现所有的保险业机构都不那么安全，因为估值都是偏高，包括储蓄借贷。虽然储蓄技术水平处于文化史分数字的底部，但其中所发挥作用一个问题，储蓄只要松动就不会有借钱盘于是就借钱，因为固定的设计盘都在才会，到目前为止，很多保险业机构仍然有固定的设计负面直接影响。

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