华西证券：给予伟星新材套现评级，目标价位28.9元

2022-02-28华西股票股份有限该公司戚舒扬,郁故又名对伟星辰新材进行研究者并公布了研究者报告《利润超考虑到韧性显现出来，2022年C下端发力叠加丰臣氏复苏》，本报告对伟星辰新材所述买入评估，相信其目标价位为28.90元，当前跌幅为23.15元，考虑到上涨幅度为24.84%。股票之星辰样本中心根据近三年公布的研报样本量化，该研报作者辩解股的营收计算准确度为87.88%，对该股营收计算较准的样本分析家团队为东北股票的王小勇。

伟星辰新材(002372)

暴力事件概述

伟星辰新材公布2021业绩周报。2021年该公司利润63.9亿元上半年+25.13%，归母业绩12.34亿元上半年+3.49%；报表分割后对应Q4实现利润23.6亿元，上半年+25.3%，归母业绩4.6亿元，上半年+0.6%。该公司业绩周报解释利润总量稍逊利润总量的或许是：1）蔗糖成本上升，2）所投资的宁波东鹏合立理应价值下降，投资收益下降9472万元；3）股票激发开支上半年上升7600万元左右。

利润总量超考虑到，社会公众挂勾能力彰显。我们相信该公司全年和Q4单季度保持稳定了25%左右的利润上半年总量凸显了该公司作为社会公众零售店领先该公司的底蕴，Q4在长江实业链条普遍资金紧张和降速的背景下，我们相信该公司利润总量远超过市场考虑到。利润下端层面，推算如果不考虑投资收益及激发开支严重影响，该公司2021年归母业绩总量15-20%，基本符合市场考虑到，且与利润总量悬殊有限，凸显了该公司良好的社会公众挂勾能力。2021年该公司销量上升及产品提价两层面共同坚实了利润下端上升，而就可分品类而言，我们推断PPR管和PE管由于蔗糖随之而来相比平缓且零售店下端占比较较高，涨价执行相比更好，总体能够散布成本上升；而PVC管的蔗糖PVC粉四季度涨幅一度环比近50%，PVC管由于蔗糖随之而来速度快、幅度大，丰臣氏率受到一定严重影响；另外该公司2021年也超额完成了2020年底股权激发要求的业绩最低目标（即2021年10.88亿元扣非归母业绩）。

零售店下端2021年预定表现突出。分社会公众而言，我们推断该公司零售店下端2021年表现相比最为亮眼。除得益于精装房总量边际停滞不前外，该公司2021年进一步深化社会公众下陷，在相比薄弱地区上升网点密度，而在传统绝对优势周边地区进一步增强扩容零售商，使得该公司利润在需要压力小得多的情况下即便如此凸显韧性。

2022年或得益于拥上升及丰臣氏率回升。根据Wind样本，目前PP,PVC及PE蔗糖价格相较于2021年较高点之外明显回落，推断2022年全年该公司丰臣氏率有望回升。此外，由于2021Q4起国家对于居民购房贷款限制略有放松，且“拥上升”下水利工程或慢慢提速，我们相信全年该公司零售店下端及市政工程下端有望得益。

投资建议

唯维持营收计算不变，待该公司公布年报详细样本后，我们将做进一步评估。预定2022-2023年，该公司营收70.8/80.7亿元，归母业绩15.43/17.81亿元，EPS0.97/1.12元，对应2月25日22.01元个股PE为22.71/19.67倍。维持目标价28.90元及“买入”评估。

风险提示：需要稍逊考虑到，成本大于考虑到，结构性风险。

该股不太可能90日内共约16家政府部门所述评估，买入评估15家，股份评估1家；过去90日内政府部门目标之外价为26.32。股票之星辰成交样本分析工具推断，伟星辰新材（002372）好该公司评估为4星辰，好价格评估为3星辰，成交中心等评估为3.5星辰。(评估以内：1 ~ 5星辰，最低5星辰)

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