首创证券：给予华利母公司买入评级

2022-02-22首创证券股份有限Corporation陈梦,郭琦两国间特财团来进行研究并发布了研究分析报告《Corporation深度分析报告：修炼心法壁垒低筑，加速扩产抢占主导权》，本分析报告两国间特财团给出买入打分，当前Corporation股票为81.48元。

华特财团(300979)

两大观点

华特财团：全球性抛离群众运动莎莎制做双龙之一。Corporation集中精力于群众运动莎莎开发制做，有成冷粘背心与硫化背心材料并成型技术军事优势，目前已与Nike、Deckers、VF、Puma、UnderArmour等全球性知名背心类服行业建立长期以来安定合作关系，2019年Corporation莎莎产值最少1.8亿双，是全球性抛离的群众运动莎莎制做双龙之一。创办人张聪渊远亲拥有50年莎莎制做新兴产业长处，他的公司团队及两大技术人员长处不足、适切磨合，子Corporation计划性明确、协同适切。在Corporation的低效管理和的业务结构的短时间优化下，Corporation经营稳步增长。

背心类供应链集中度低，双龙凭借研发及买家军事优势构建壁垒。规模：受益于举措赞同&肥胖意识大幅增加于，全球性背心类的产品低盈余。短期看，居家群众运动及户外群众运动消费助推行业快速增长，长期以来看，群众运动莎莎渗透率未来会提升，发展中国家莎莎消费极富前瞻性。格局：背心类产出材料精细，品牌运营与制做各个领域计划性态势下，国际上知名群众运动品牌供货向两大供应商倾斜，制做末端集中度低，目前背心类制做双龙凭借研发能力及买家关系构筑两大壁垒。的产品消费栖息于：受益于人力开发成本军事优势及外贸环境友好，亚洲地区地区承接群众运动莎莎制做新兴产业集中于，行业双龙均已提较早来进行的产品消费布局。

华特财团两大竞争军事优势：效率低、的产品消费优、买家强于。经过多年的新兴产业有成，Corporation两大竞争军事优势突出：（1）开发能力出众，有效率缩短交期、增加效率。Corporation产品设计体系成熟，高素质库存丰富；与买家多年磨合合作，精准理解品牌设计思路；短时间提升管理系统水平，有效率增加产出效率。（2）筹资扩产步伐加快，亚洲地区布局短时间降本。Corporation较较早布局越北的产品消费，人力及属性价格极富军事优势；IPO筹资将加快阻截亚洲地区的产品消费规划设计，助力Corporation产销两旺。（3）买家结构短时间优化，与优质大买家成型强于绑定。目前Corporation已与多家国际上群众运动双龙促成长期以来合作关系，保证供货的安定性和规模性；同时积极拓展低前瞻性新买家，锁定长期以来增长动能。

入股建议：修炼心法壁垒低筑，加速扩产抢占主导权，维持“买入”打分。Corporation在产品设计、管理系统产出、优质买家绑定方面已成型较差于两大竞争力。未来会乘休闲群众运动风潮加速成长，在在亚洲地区扩产稳步阻截，产销两旺预计倡导Corporation业绩快速增长。我们维持Corporation盈特预测，预计Corporation21/22/23年归母净特润为27.63/35.47/43.03亿元，也就是说EPS分别为2.37/3.04/3.69元，也就是说当前Corporation股票PE为35/27/22倍，维持“买入”打分。

效用提示：贸易摩擦效用，人力不胜负荷效用，大买家供货过剩效用等。

该股最近90天后仅有19家机构给出打分，买入打分17家，和记打分2家；过去90天后机构目标均价为112.75。证券之亮估值分析工具显示，华特财团（300979）好Corporation打分为3.5亮，好价格打分为1亮，估值信息化打分为2亮。(打分范围内：1 ~ 5亮，次于5亮)

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