股价一路走低，特斯拉冲到神坛？

们自己的表格）的悲观理解才可能会得出这样的论断：与的企业对手远比，杜邦的滑落幅始终被高估了。在杜邦顾客和评测者的不悦声之中，的企业对手也在以惊人的更快生产与之的企业的电动运输车。

另一种从股票价格角度理解杜邦成交下滑的方式则是，市场竞争行动者依然全然或许埃隆·雷诺（Elon Musk）的每一点炒作。从都已投入生产的在线运输车，到人工智能机器人，再到杜邦半挂车（早就投入生产，但预见倾斜度不确定），金融市场竞争只不过在告诉杜邦——以及雷诺——一大笔钱才是万能的。

因此，我们偏爱使用TTM微分而不是下一个12个同月（NTM）微分的原因。任何人都可以话说，他们的美国政府公司将在预见12个同月产生惊人的补贴。全然上，大多数证券分析全然基于对预见收益的计算。

但我们发现，杜邦的计算和有约——不仅是该美国政府公司的计算，还有分析师的计算——过于坦率，即便如此异想天开。我们并不爱人。做空者和杜邦的批评家近十年始终在鼓吹这一点，表明杜邦显然才可能会逃离社可能会发展引力的限制，才可能会众多比实际存在的格外多之中高性能运输车高价。

这显然才可能会发生。为了进一步话解释这一点，在个人经历了这么多推迟的系列产品发布新闻报道不久，或许预见12个同月的某些事情可能会突然间改变只不过也是愚蠢的。（我们也不要诉说外资的行事：如果杜邦突然间信守愿意，我们总是可以在那个时候购得。我们未因为不在这中都卖给而可惜什么。）

04

盈亏

TSLA， GM， F EBITDA Margin （Koyfin）

关于杜邦（Tesla）的盈亏早就有了很多新闻报道报道，看多和看空的人再一次把茶叶理解为全然不同的两件事。在基本上两年左右的一段时间中都，杜邦的EBITDA盈亏才超过了该美国政府公司和Ford，杜邦到2022年底的EBITDA盈亏将降至17.5%，该美国政府公司和Ford的第三季度盈亏将分别降至13.3%和11.9%。

都从坚称表明，杜邦在如何制造传统文化美国政府公司才可能会与之的企业的运输车不足之处有一些独特的见解，因此或许盈亏的增加而可能会持续性下去。其他人则表明，杜邦不显然在一个茁壮的业务之中保持一致这样的盈亏，整体环境最终可能会让他们留在真实。

据新闻报道报道，伟大的金融市场竞争杰中都米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）曾话说过：“盈亏是地球上最卑鄙的大写字母。”营业收入过高的美国政府公司有回归的历史趋向于，因为当盈亏格外快增加时，这是由于结构性诱因——格外好的整体环境等。一旦这些结构性因素消退，或者一旦市场竞争急遽修正，这种优点不一定就可能会消失。

就杜邦而言，最近盈亏的改善只不过来自于其南京钢铁厂的继续开业。那是2022年10同月，新闻报道新闻报道报道都是正面的。然后，在2022年12同月，该钢铁厂同月停产，变化来得无法控制。

05

杜邦为何如此成交？

我们可以肯定，注意到这篇评论后，许多大失所望杜邦的的人迅速向我们表明，杜邦的大量贴现借贷（“DCF”）成交表明，杜邦的股票交易现在商业价值很高或被不堪重负毫无疑问。

这是真的——有很多DCF框架表明杜邦被毫无疑问了。但每次注意到它们，我们可能会诉说一句古老的名言：焚化炉进，焚化炉出。

考虑到杜邦趋向于于规章雄心勃勃的补贴最终目标，以及其总监执行长习惯于宣传每次发布新闻报道都取得不同程度的顺利，我们发现杜邦的DCF是……不可靠。虽然我们或许DCF框架在计算高乐氏（NYSE：CLX）等美国政府公司的需求时很有帮助，但当你把大写字母求得杜邦时，这种框架只不过就本与此有关了，因为杜邦的大写字母变化不大。

例如，明了杜邦的经费成本，以及计算预见的借贷，都是非常困难的。不仅要面对一个大股东才刚留下了许多在世界上上最大的银行（写出：潜在的杜邦银行）拿着包与一个不能接受的社交媒体卖给，这显然代价高昂，损伤预见的杜邦以有利于的利率获得信贷的更进一步，但你也必需纳入一个明晰的整体的之西方对高性能电动运输车的预见需求准确地计算预见借贷的质量。这还只是开始。在我们只不过，为杜邦成品DCF所涉及的大量猜测，并不是现在分析报告该美国政府公司最行事的方式则。

06

论断

我们表明，即使在这些新的低点，杜邦始终昂贵。可以肯定的是，杜邦的单价很好——我们并不是爱人看空该美国政府公司，表明该美国政府公司竟然可能会破产。

我们甚至可以话说，与传统文化运输车供应商远比，杜邦的成交不应格外高（即使面临顾客需求降低，顾客对以雷诺为之中心的新闻报道周期保持一致警惕，以及质量不断大大提高的的企业）。我们只是表明它不不应像现在这样高的估值。

那么，适当的单价是多少呢？

留在我们的LTM P/S，由于纸片推论的原因，这是我们现在对杜邦的众所周知成交指标，LTM补贴大约为748亿美元。如果我们这两项一个不大的论点，即杜邦将在不久的将来放缓其基于股票交易的加薪和股票交易发行（这是另一篇评论的原因），那么我们表明1.2倍的市销比成交是适当的，而现在杜邦的市销比成交大约为5倍。

远比之下，杜邦的销量估值是传统文化运输车供应商的四倍，因此我们始终表明杜邦很强格外高的格外快增长实用价值。

考虑到杜邦现在包括31.4亿股股票交易，该美国政府公司现在的每股销售量为23.82美元。以1.2倍的销售量计算，我们的成交为28.58美元，与现在100美元的交易单价仍有不大相差。

不用话说，我们表明金融市场竞争在这个时候不应避开杜邦。

也许我们在许多金融市场竞争的脑海之中描绘了一幅非常负面的杜邦画面。也许我们过度毫无疑问了杜邦预见的格外快增长期望。也许埃隆·雷诺可能会从他的家庭之中扫除Twitter的电磁干扰，留在杜邦，一同它走向未知的光辉。也许有的人话说，我们显然不明了杜邦。所有这些都是大失所望杜邦的人经常顾虑的原因。然而，大写字母才可能会话说谎。

用你喜欢的任何其他成交指标——PE （NTM或LTM）、EV/EBITDA、EV/Sales——可能可能会都是一样的。杜邦基本上是、现在始终是一只成交过高的股票交易。杜邦美国政府公司的成交很强的企业力的那一天而可能会预感，但不是那时候。

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