经济持续发展预期下，债市或仍震荡 —— 银河基金2023年4季度固收市场观点

在经济上衰退预料下，担保市或仍不稳定性

——银河全额2023年4季度固收市场看法——

政治在经济上

在经历年初的脉冲大修、二季度的在经济上预料走弱以及三季度的国策落地后，目前置地、消费、居民开锁意愿较弱暂未出现明显反之亦然，市价担保市中期的中枢移去逻辑并从未被打破。但可以观察到PMI在连续环比强化，工业跨国公司利润当年末值年内首度出头，市场对于在经济上回升的期待变高，资产市价开始趋于看环比。（数据来源：国家统计局）

近两个年末汇率端的“”情况与资金面凸密特别，在海外加息大背景下欧美汇率国策的异步依然存在压力，在降准降息后资金面8年末以来持续偏凸。由于新泽西州“宽税务+凸汇率”国策组合与新泽西州利息下限取得成功的问题，美担保收益率不断走高。根据海外加息情况，新泽西州基本面好于欧洲，四季度美担保、美元或仍位处正因如此，欧美汇率恰当空间似乎受持续因素。此外，均地区冲突也似乎对粮食价格、通涨和资产市价造成不确定因素。

固收市场看法

利率担保：9年末汇率升值、利率担保依靠加速、金融机构转移加速对担保市有所因素。带入 10 年末金融机构转移降速、税务转移以及降准落地或对资金面形成受到因素。但是在经济上温和大修，市场预料强化、再融资担保推出、机构止盈以及海外央行行为仍会给担保市乏善可陈造成因素。四季度，担保市或仍不稳定性，可以注目资金面、置地卖出以及国策预料。此外注目跨季后的流动性受到因素与国策年头，带入年尾需放心国策预料与机构止盈情况。

信誉担保：如若资金面稳定，在估值亲和力抬升下，可注目偏短久期和偏高等级信誉担保的套息加开锁手段。票息手段可注目城输担保领域，更是是“好地区弱城输”，或其他信誉良好区域的省市级平台。

可转担保：欧美在经济上开始弱衰退，或最大限度合法权益市场乏善可陈。转担保市场或受益于前期的估值调整和施加压力再融资造成的各种因素大体强化。目前转担保市场确定性依然不足，轮动速度过快，可行事注目顺周期、电子元件、的汽车、医药以及AI等路径。

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