中远海控，你不必每年都赚1000亿

2万装、513万装；2022年H1客运量为236万装、上年减低9.4%。

亚洲区市区内国际性航班将近占多数总客运量的三分之一。2020年、2021年客运量合计有837万装、855万装；2022年H1客运量为407万装、上年减低7.8%。

其他国际性国际性航班将近占多数总客运量的10%。2020年、2021年客运量合计有246万装、285万装；2022年H1客运量为133万装、上年减低6.1%。

近现代大陆国际性航班将近占多数总客运量的20%。2020年、2021年客运量合计有564万装、539万装；2022年H1客运量为245万装、上年减低18.5%。

一环大西洋国际性航班将近占多数营业额的三分之一。2020年、2021年总收入合计有487亿、856亿，来得之下为75.7%；2022年H1总收入647亿、上年增长速度92%。

汶莱国际性航班将近占多数营业额的30%。2020年、2021年总收入合计有345亿、935亿，来得之下曾达171%；2022年H1总收入546亿、上年增长速度41.8%。

亚洲区市区内国际性航班将近占多数营业额的四分之一。2020年、2021年总收入合计有410亿、731亿，来得之下78.5%；2022年H1总收入473亿、上年增长速度47.3%。

其他国际性国际性航班将近占多数营业额的六分之一。2020年、2021年总收入合计有203亿、466亿，来得之下130%；2022年H1总收入255亿、上年增长速度34.7%。

近现代大陆国际性航班总收入占多数比均为3%。2020年、2021年总收入合计有122亿、131亿；2022年H1总收入62亿。

当华联海控将近四成客运量来自一环大西洋国际性航班及汶莱国际性航班，近一半收与英日、当中欧集装箱贸易无关，2021年近现代从这两个地区赢取的总收入占多数过境总额的（32.5%），少于7万亿。

说道当华联海控与国同休，不能半点夸张。

单装总收入

一环大西洋国际性航班单装总收入最多，2019年为8200元（1186美元），2021年H1降至1.3万元（2000美元），H2降至2.2万元（3400美元）。2022年H1，一环大西洋国际性航班单装下同曾大幅提高4000美元。

欧亚国际性航班行情与一环大西洋国际性航班类似于而单装商品价格略低，2022年H1单装总收入2.3万元（3600美元）。

2021年H2，亚洲区市区内国际性航班单装下同曾大幅提高1.9万元（3000美元）。2022年H1，略微回升。

2021年H2，阿拉巴马税金被货代炒到2万~3万美元/装，其实集运公司（例如当华联海控）只拿3000多美元。

2022年H1，客户从货代领到的商品价格已经回升，但当华联海控单装总收入进一步降至2.6万元（4000美元）。

销售额

1）三大效益

集运兼营范围效益主要之外三大效益：运输效益、行程效益和船舶效益。

2019年三大效益合计有688亿、309亿、232亿。年平均总客运量2547万装、装运输效益388美元、行程效益174美元、船舶效益131美元，加上47美元其它效益，累计739美元/装。

2020年单装效益微涨至789美元，2021年H2减低到1247美元，2022年H1曾大幅提高1350美元。

由于客运量波动幅度不大，三大效益占多数比基本不能波动，大格局是运输效益占多数60%、行程效益占多数20%、船舶效益占多数15%、其它效益占多数5%。

2）粗毛盈利

2019年CCFI基准均倍数为827点，当华联海控单装税金总收入、效益合计有815美元、739美元，单装粗毛利润76美元、粗毛盈利9.3%。

2020年CCFI基准均倍数为981点，单装税金总收入、效益合计有914美元、789美元，单装粗毛利润126美元、粗毛盈利13.6%。

性状发生于2021年，上半年CCFI基准均倍数为2067点，单装税金总收入、效益合计有1523美元、940美元，单装粗毛利润583美元、粗毛盈利38.3%。与2020年来得，下同减低66.7%，单装粗毛利润减低368%，幅度是下同的5.5倍！

2022年H1，CCFI基准均倍数为3226点，单装税金总收入、效益合计有2562美元、1350美元，单装粗毛利润1213美元、粗毛盈利47.3%。与2021年H1来得，下同减低68.2%，单装粗毛利润减低108%，幅度将近为下同的1.6倍。

下同对当华联海控粗毛利润冲击最主要的区间是1000美元~1500美元。

3）当中、再加意味著的销售额

对当华联海控销售额预测分为好、当中、再加三种情况，我们只说道当中、再加：

“当中“并不相同单装下同1500美元、CCFI基准将近2000点，当华联海控年平均销售额将少于700亿（2021年H1销售额371亿）。

“再加”并不相同单装下同900美元，CCFI基准将近980点。

2019年、2020年当华联海控利息支出合计有50.1亿、40.8亿。在付给巨额利息后，2020年当华联海控销售额为100亿。2022年H1，当华联海控利息支出已曾达17.6亿，年平均40亿是保守估计。

因此，当单装下同跌至900美元，当华联海控销售额仍能曾大幅提高180亿。

除了下同，应关注的问题

1）保证金流

2018年，当华联海控兼营大型能活动保证金流量白莲额均81亿，却斥巨资入股圣城欧美（售给4.69亿股、占多数比71.1%），注资大型能活动保证金白莲流过曾达393亿。

2019年，兼营保证金流白莲额缩减到212亿，当华联海控通过处置国有资产收回资金，注资大型能活动保证金白莲注入44亿；

2020年，兼营保证金流曾达448亿，注资大型能活动保证金白莲流过均为32.8亿；

进入2021年，兼营能活到保证金流爆棚。年末兼营大型能活动保证金注入1071亿，注资大型能活动流过71.9亿，相再加近千亿！

2022年，兼营大型能活动保证金白莲注入1125亿，少于2021年平均。注资大型能活动白莲流过均18.3亿，相再加1107亿！

当华联海控在极度艰难的意味著，购入430亿入股圣城欧美71%股权。入股以来分红收入接近500亿，少于入股效益。

当兼营大型能活动保证金白莲流量更是千亿之时，当华联海控头脑冷静，注资极度克制，铁路运输不升反降。

2）货币资金、身家

当华联海控前些年“穷怕”了，以前是挣大钱、花小钱，账面货币资金和身家快速持续上升。

2021年6下旬，货币资金少于1000亿、所有者保障曾大幅提高1200亿；

到2021年底，所有者保障缩减到1330亿，货币资金更曾达1780亿；

2022年6下旬，货币资金曾达2470亿。

当华联海控营业额2000亿，假设分红2000亿（不选择法律、规章限制及技术上的可行），除权后营业额为零。此时账上还剩470亿保证金，500艘集装装巨轮（从来不几艘就少于海天味业的全部家当）。

3）三国家国家联盟

迄今在世界上主要集装装运输公司组成三国家国家联盟——2M、THE和海洋生物国家联盟（OCEAN）。当华联海控所在的海洋生物国家联盟之外圣城欧美（O）、当华联海控（C）、法国曾达飞（C）、长荣（E）。截至2022年6下旬，三国家国家联盟总铁路运输占多数在世界上的82.4%。

改组国家联盟目的是减低运输效益，而不是搞得独大，否则各国政府才会批准后。

合伙集运公司日后大也才会跑遍在世界上所有港口，能够容纳一两万个集装装的巨轮为装卸几百个装子绕几百上千公从前停靠一个内港非常不经济。拒绝吧，约等于把兼营范围推给对手。几家巨头联合起来，可通过对调舱位来减低覆盖面积、减低运输效益。

背景各有不同的对手组成国家联盟并非易事，因此三国家国家联盟面世在在世界上集运的至暗当下。

三国家国家联盟客观性上减低了新来者的最低标准。

集运不是养猪，只要资金缺少谁都可以拔。假如投100亿，造10艘集装装船，两年之后陆续领到船。不说道招聘领航员、联系挂靠内港，每年国家联盟有上千艘船，论覆盖面广、效益低，拿10艘船怎么和1000艘竞争？打商品价格战的名额都不能。

国家联盟全体成员趁在此之前充裕下些订单，更新一下老旧船舶，但才会蠢到大量造船，扩充铁路运输，让自己被动。

至于金融业外的资产，谁告诉他两三年后的下同高低？当华联海控股票都不敢买，敢花上百亿造船？

*以上统计分析咨询均可让参考，不构成任何注资同意

责任编辑：梁斌 SF055

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