华西上市公司：给予洽洽食品买入评级

2022-04-14华西证券市北场股份有限一新公司卢周伟,寇银河对洽洽食品进行研究并发布新闻了研究报告《21年务实成长，纯利能力爆发性提高》，本报告对洽洽食品说明了购入打分，局限性股价为55.98元。

洽洽食品(002557)

事件概述

一新公司发布新闻年报，2021年解决问题营业年收入59.85亿元，营业年收入+13.15%；归母清净利润9.29亿元，营业年收入+15.35%；扣非归母清净利润7.99亿元，营业年收入+15.95%；eps1.84元。

分析判断:

豆子务实+嫩叶高增，影响力也持续性扩张

一新公司21营业额务实增长速度13.15%，得益于持续性探索的平台精耕，不断扩展到一新的平台、一新场景，持续性优化厂商结构，并对核心厂商进行提价，其中单四季度年收入增长速度28.3%，主要给与于消费完全恢复和春节备货提前。

分多心来看，一新公司葵花子和嫩叶年收入分别为39.4/13.7亿元，分别较涨幅+5.86%/+43.82%，嫩叶解决问题高增，主要得益于每日嫩叶通过风味化延伸、厂商跨界和多平台宣扬推广，解决问题年销售额额近10亿元，蓝袋益生菌每日嫩叶、嫩叶燕麦片和屋顶盒版每日嫩叶也都获取不错的销售额。分范围来看，一新公司南方区/北方区/东方区/电商/海外分别解决问题营业年收入19.3/12.1/16.1/5.7/5.2亿元，分别较涨幅+3.56%/+21.70%/+18.78%/+11.03%/+10.16%，各范围均衡持续发展。

影响力也效应近年来毛债券提高，纯利能力提高

一新公司2021年毛债券为31.95%，营业年收入微增0.06pct，主业葵花子和嫩叶的毛债券分别较涨幅减低0.78和0.97pct，主要得益于影响力也效应和毛债券更佳的蓝袋豆子占比提高，下半年的提价对毛债券提高亦大为助益。费用来看，一新公司销售额/管理者/研发/财务费用率分别为10.1%/4.4%/0.8%/-0.31%，分别较涨幅+0.33/-0.15/+0.07/-0.03pct，区域性费用率上涨0.22pct，一新公司销售额费用率上涨主要另有职工退休金费用率营业年收入减低，一新公司为扩展到市北场一新增销售额人员241个；管理者费用率升高主要另有经营效率提高。所得税率从19.3%降至17.5%对利润增长速度亦有助益。区域性来看，一新公司整体经营务实，清净债券提高0.29pct，归母清净利润营业年收入+15.3%，纯利能力提高。

提价效应跨越全年，借助于核心业务谋成长加速

全年来看，一方面提价利好将跨越全年，另一方面豆子、嫩叶与此相关增长速度性依旧强劲劲。一新公司豆子厂商提价8%-18%不等，基本隔开了豆子原材料的涨价略为，将有效提振一新公司业绩，外层的平台利润空间。另一方面国葵持续性推进的平台下沉和从业人员侵入，蓝袋、智能化葵珍等厂商贡献局限性；嫩叶端借助于每日嫩叶向国美、水果店、礼品等比如说的的平台侵入，全年经营稳中有升。一新公司经常性豆子务实增长速度、结构升级，嫩叶持续性放量、来作大来作强劲的逻辑依旧顺畅，有望持续性解决问题影响力也扩张和市北占率提高。

外资建议

我们预计一新公司22-24营业额分别为70.04/80.73/91.91亿元，分别营业年收入+17.0%/15.3%/13.8%；归母清净利润分别为11.2/13.1/15.2亿元，分别营业年收入+20.6%/+17.1%/+15.9%；EPS分别为2.21/2.59/3.00元，2022年4月末14日股价55.98元对应作价分别为25/22/19倍。首次隔开，给予“购入”打分。

后果高亮

原材料价钱上涨、从业人员竞争升温、食品安全。

证券市北场之银河计算机网络根据近三年发布新闻的研报数据计算，国盛证券市北场符蓉研究员开发团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.96%，其预测2022年度划给清净利润为纯利11.64亿，根据现价计算的预测PE为24.34。

最一新纯利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家管理者机构说明了打分，购入打分24家，增持打分3家；现在90天内管理者机构远距离均价为67.23。证券市北场之银河作价分析工具显示，洽洽食品（002557）好一新公司打分为3.5银河，好价钱打分为3银河，作价区域性打分为3.5银河。(打分范围：1 ~ 5银河，略低于5银河)

以上内容由证券市北场之银河根据公开信息整理，如有问题请联另有我们。